陈捷淮 暨南大学
[摘要]本文在对广东省金融发展和经济增长进行相关性分析的基础上，利用VAR模型进行格兰杰因果检验，结果显示广东省金融发展是经济增长的格兰杰原因，而经济增长却不是金融发展的格兰杰原因。这表明了广东省金融发展促进了经济增长，而经济增长未能带动金融发展，使得金融发展滞后于经济增长。
[关键词]金融发展经济增长VAR模型Granger因果关系
一、理论基础与研究思路
金融发展理论论述金融体系在经济发展中所发挥的作用，研究建立有效的金融机构体系和金融政策组合，来最大限度地促进经济增长。经济增长理论则是把经济增长过程中的要素供给、技术进步、储蓄和投资的互动关系模型化。
现有理论认为金融发展与经济增长之间的关系分为两类：一是金融发展与经济增长之间没有因果关系。古典经济学认为货币对实体经济的影响只是一层“面纱”，对生产供给、产出和就业没有实质性影响。二是金融发展与经济增长之间存在因果关系。Robinson认为经济发展导致了金融发展，金融发展是必然的、被动的反应；Schumpeter和Hicks认为金融发展是影响经济增长的一个重要的决定因素；Keynes和Diamond认为金融发展阻碍了经济增长；Mckinnon则认为金融发展和经济增长互为因果关系。
本文以经济发展理论和金融发展理论为基础，用回归分析的方法对广东金融发展与经济增长之间的关系进行了相关性分析，在建立多变量向量自回归模型的基础上进行Granger因果关系检验，通过实证分析得出广东金融发展与经济增长之间的关系。
二、广东区域金融发展与经济增长的相关性分析
本文以1985-2007年的时间序列为研究样本（数据来源于《新中国55年统计汇编1949-2004》、《广东统计年鉴2008》），具体数据见表1。
1．广东金融机构各项贷款与经济增长之间的相关性
[来自www.lw5u.Com] 以1985-2006年广东省的地区生产总值(GDP)为被解释变量，各项贷款余额( LOAN)为解释变量，利用Eviews 5.0进行线性回归，结果如下：
GDP= -278.98+ 1,0083×LOAD
在显著性水平d =0.05下，该模型能够通过检验，回归方程的可决系数R2为0.98，说明回归方程的拟合优度较高，表明GDP与金融机构的各项贷款余额之间存在线性正相关关系，各项贷款余额的增加对GDP增长有明显的带动作用。DW值为0.513，能通过CRDW检验。
2．广东金融机构城乡居民储蓄存款余额与资本形成额的相关性
以1985-2007年广东省的资本形成额为被解释变量，记为CAPITAL，历年的城乡居民储蓄存款余额为解释变量，记为SAVING，线性回归的结果如下：
CAPITAL= 238.044+ 0.4389×SAVING
该模型的可决系数R2为0.99，说明回归方程的拟合优度非常高，表明城乡居民储蓄存款余额对资产形成总额存在线性正相关关系。DW=0.76．能通过CRDW检验。
三、广东区域金融发展与经济增长的因果关系分析
1．模型选择
本文选择多变量向量自回归模型( VAR)来研究广东金融发展与经济增长之间的关系，在向量自回归的基础上再进行格兰杰因果分析。
2．变量的选择
经济增长指标(△GDP)：以可比价格下的GDP环比增长率衡量。
金融相关比率指标(△FIR)：以广东金融资产总额{以人民币存贷款综合衡量）占国民财富总额（以GDP衡量）的比重来衡量。
投资增长率(△INV)：以固定投资年环比增长率衡量。
进出口增长率(△TRADE)：以进出口贸易总额的年环比增长率衡量。
3．数据来源
GDP、INV、TRADE来源于《广东统计年鉴2008》，平均汇率来源于历年《中国统计年鉴》，1985-2003年广东省金融机构存、贷款余额来源于《新中国55年统计汇编1949-2004》．2005-[来自WwW.Lw5u.com]2007年广东省金融机构存、贷款余额来源于《广东统计年鉴2008》。原始数据见表2：
由表2的数据，消除物价和计量单位不一致后，计算出4个指标的年环比增长率见表3：
4．数据的稳定性检验
用EViwes5.0分别对△GDP、△FIR、△INV、△TRADE进行单位根检验，结果ADF检验值分别为-3.38、-4.65、-3.81、-3.71，显著性水平d=5%时，临界值分别为-3.02、-3.01、-3.03、-3.01．检验结果都比临界值小，都是平稳序列。
5．多变量向量自回归( VAR)和因果检验
(1)定义如下向量：
VI={AGDP,△FIR,△INV, ATRADEl
建立VAR模型：
其中i为滞后阶数，A到Ak是方程中变量Vt的系数向量。
(2)对表3中的时间序列进行VAR分析（最佳滞后阶数为3），结果△GDP、△FIR、△INV、△TRADE的AkaikeAIC值分别为-6.23、-0.69、-1.33、-1.25．而Akaike信息准则为-10.88，都能通过检验。Schwarz SC值分别为-5.58、-0.04、-0.68、-0.60，Schwarz准则为-8.30，也能通过检验。所以基于3阶滞后的向量自回归估计是有效的。
(3) Granger因果检验
本文把固定投资增长率与进出口贸易增长率作为控制变量，选用Granger因果分析法进行金融发展和经济增长关系的实证检验。当最大滞后长度为3时，表4给出了Granger因果检验的结果，表明广东省金融发展是经济增长的格兰杰原因，而经济增长却不是金融发展的格兰杰原因。
四、主要结论以及继续研究的方向
实证分析结果表明：广东金融发展与经济增长之间存在相关关系。通过建立多变量向量自回归模型，进行Granger因果检验，发现广东省金融发展是经济增长的Granger原因，说明广东金融发展能促进经济增长。这可能是由于金融发展具有促进风险管理、资源配置、公司治理、聚集储蓄、便利交易等作用，从而降低了交易成本和信息成本，促进了资本形成和新技术的运用，最终促进了经济增长。而广东省经济增长却不是金融发展的Granger原因，说明广东省经济增长没有带动金融相应地发展，使得金融发展滞后于经济增长。