■郭宇前 叶思飞 北京工业大学
[摘 要]截至2011年12月31日，我国共有66家基金公司成立时间满半年。本文将这66家公司进行分组，研究了我国目前证券投资基金业的市场集中度问题。经测量计算，我国目前的基金业CR4=0.2609，CR8=0.4257，CR10=0.4875，H.H.I=0.0344。其结果表明，我国证券投资基金业市场分布总体处于健康的水平，不存在较大规模的基金公司垄断市场的情况。本文旨在分析我国证券投资基金业的集中度问题，希望为我国基金业相关问题的研究起到抛砖引玉的作用。
[关键词]基金 行业 集中度
一、绝对集中度指标
最基本的市场集中度指标是绝对集中度：
CRn表示市场上规模最大的前n位企业的市场集中度，CRn接近于0意味着最大的n家企业占市场份额较小；CRn接近于1意味着非[来自www.LW5u.coM]常高的集中程度。
在市场占有率的衡量上，由于资产管理规模能够较准确的反应各个基金公司的销售情况，故选其作为计算指标。据统计[来自www.lW5u.com]，截至2011年四季度末，我国证券投资基金数目为914只，规模为21,683.54亿元（剔除联接基金重复部分口径）。截至2011年12月底，我国共有69家基金公司，本文选取具有统计意义的66家基金公司进行比较和研究。
根据绝对集中度公式计算得出：CR4=0.2609，CR8=0.4257，CR10=0.4875。从CR4来看，我国证券基金业呈现“原子型”市场，从CR8来看，基金业属于“低级寡占型市场”。上述指标反映出我国证券投资基金市场不存在由某几家规模较大的公司进行“劫持”从而制约行业良性竞争的情况，前规模排名四大及前八大基金公司并没有占据过多市场份额从而形成市场垄断，二线基金公司的生存未受到龙头公司威胁。
二、H.H.I指数
H.H.I指数，也称为赫希曼—赫菲德尔指数，反映的是这一行业中企业的总数以及规模分布情况，其公式如下：
X代表市场总规模，Xi代表i企业的规模，Si=Xi/X表示第i个企业的市场占有率，n为该产业内的企业数。当市场由一家企业独占，即X1=X时，H.H.I=1。当所有的企业规模相同时，H.H.I=1/n。行业内企业的规模越是接近，且企业数越多，H.H.I指数就越接近于零。
笔者通过对数据进行计算，得出H.H.I=0.0344。然而，假设所有公司的市场份额相同，则每个公司的市场份额为：1/66=0.0455，此时，H.H.I=0.0154。由此可见，我国证券投资基金业的市场份额分布是有所不均的。
三、相对集中度指标
相对集中度是反映产业内企业的规模分布状况的市场集中度指标，常用洛伦兹曲线和基尼系数表示。
1.洛伦兹曲线
洛伦兹曲线反映市场占有率与市场中由小到大企业的累计百分比之间的关系。笔者根据基金公司资产管理规模数据进行处理，针对66家基金公司按照管理资产规模排序进行并进行编号。
如果洛伦兹曲线与均等分布线重合，则说明资产管理规模（即市场占有率）相等。但是，显而易见，洛伦兹曲线偏离均等分布线曲线的程度较大，这一点说明我国证券投资基金业的市场占有率分布的不均匀程度相对较大。通过洛伦兹曲线可看出，在规模排名后30%的基金公司的市场占有率远远低于市场平均占有率，而排名位于后10%的公司的市场份额少之又少。从下图也可以看出，小规模基金公司占据的市场份额过小，与规模靠前的公司相比出现明显的掉队现象，规模排名后10家基金公司总体市场占有率不到1%。
2.基尼系数
基尼系数是建立在洛伦兹曲线基础上的一个相对集中度指标。设洛伦兹曲线在x∈（0，1）的范围内与X轴围成的面积为C，均等分布线和洛伦兹曲线之间的面积为S，ΔOAL的面积为P，则基尼系数=S/P。经分析，我国证券投资基金业的基金系数大于0.5，从另一个角度说明这一行业的市场分布在一定程度上不均匀。
四、总结
从绝对集中度指标来看，规模排名前四家或前八家基金公司所占份额比例并不大，并没有垄断掉市场过多份额。但是，绝对集中度这个指标所反映的是在基金行业中规模最大的前几位基金公司的市场集中度，所以单凭这一指标还难以把握所有基金行业内全部基金公司的规模分布状况。通过H.H.I指数计算以及洛伦兹曲线绘制，可以看出，由于小基金公司的规模过小，从而导致基金市场的市场占有率分布不均。换而言之，中型基金公司的资产管理规模与小型基金公司的资产管理规模之间存在较大的断档。
我国的证券投资基金业处于起步阶段，有很多小基金公司刚刚成立。就目前而言，这些小规模基金公司的资产管理规模与中大型基金公司比较而言，有较大差距。但相信随着我国资本市场的不断发展，证券投资基金业的竞争将趋于激烈，整体水平将迎来大幅的提升。
参考文献：
[1]胡传争.中国证券基金行业发展现状的实证研究.中国证券期货，2012年04期
[2]高技.EXCEL下基尼系数的计算研究.浙江统计，2008年第06期
[3]陈家鼎，陈奇志.关于洛伦兹曲线和基尼系数的统计推断.应用数学学报，2011年03期